【澳门威斯尼斯人】瑞达期货：供需压力有增无减 甲醇或低位运行

本文摘要：热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　一、甲醇市场2020年上半年行情总结　　2020年伊始，美伊事件激化中东地缘局势动荡不安，市场对于伊朗甲醇出口的忧虑推展甲醇价格大幅度下跌。

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　一、甲醇市场2020年上半年行情总结　　2020年伊始，美伊事件激化中东地缘局势动荡不安，市场对于伊朗甲醇出口的忧虑推展甲醇价格大幅度下跌。美伊冲突余波尚能在，伊朗限气造成甲醇装置大面积行驶的传闻令其郑州甲醇指数赶往2400元/吨。春节后，受到疫情的影响，多地动工延后，物流运输通畅，无论是甲醇生产企业还是甲醇下游企业，皆面对着原料供应严重不足和产成品库存积压的问题，甲醇的供需格局也因此反败为胜，期货价格在节后经常出现跌停。

但随着国内停工复产进程的前进，甲醇价格在急跌后有所声浪修缮。但三月份不受海外疫情愈演愈烈和国际原油倒数遭遇重创影响，郑州甲醇价格再次跌停并打开持续暴跌之路，指数至3月底跌到至1600元/吨，创上市以来新高。4月份，不受05合约将要结算带给的市场流通紧绷影响，郑州甲醇期价一度经常出现声浪。

但受限于供需基本面压力，期价涨势没能获得沿袭。之后，在低进口量带给的港口低库存、国内春检不及预期、市场需求缺少增量和甲醇生产企业陷于行业性亏损带给的成本承托等因素联合影响下，甲醇指数呈圆形低位窄幅波动。

　　来源：博易大师　　来源：wind 瑞达期货研究院　　二、甲醇供需情况分析　　1、国内甲醇供应状况分析　　从国内甲醇供应看，春节期间不受疫情影响，物流运输有限，企业库存持续积累，局部地区深陷胀库，2月中旬内陆地区部分甲醇代表性企业库存量一度高达72万吨。之后，由于上游原料严重不足，下游成品库存低企，部分甲醇生产企业不得不降负或行驶，国内甲醇开工率低于降到64%。随着国内疫情获得有效地掌控，各地物流基本完全恢复，国内甲醇开工率迅速回落至70%以上。

但市场需求未第一时间，甲醇库存日增，企业相继通过检修减轻库存压力。　　数据来源：隆众资讯　　来源：wind 瑞达期货研究院　　从往年来看，甲醇企业3-5月份是春检高峰，但是不受疫情影响，很多甲醇企业早已在2月份降负或者行驶，因此合计检修数量高于去年同期，且有的装置因为备件原因而延期至5-6月份。

整体来看，今年春检力度稍小，且检修时间跨度变长，造成装置行驶损失的生产能力被重新启动的生产能力所填补，无法在供应末端对价格产生有效地提振。　　据金联创统计资料，累计6月1日，我国甲醇新的投产项目牵涉到总生产能力约350万吨，还包括兖矿榆林、浙石化、晋煤中能及宁夏宝丰四套项目。随着前期检修装置也逐步重新启动，后期内地供给仍较充足。

待宝丰二期220万吨/年甲醇生产能力几乎获释后，该企业原本每月大约4万吨甲醇需求量外采将逐步完结；与此同时，中石化宁夏能化年产60万吨甲醇、宁夏和宁年产30万吨甲醇项目部分直供烯烃企业的甲醇量也将逐步改以省外销售。后期西北地区自产自销的格局或将逐步转变，更好的国产货源将流向东部市场。下半年来看，三季度新疆天业、烟台万华2套装置计划投产，预计每月将追加4-5万吨甲醇供应，中国甲醇自身的供应压力仍将增大。

　　来源：卓创资讯　　来源：卓创资讯　　从利润末端来看，节后由于甲醇价格大幅度回升，甲醇生产利润也追随大幅度衰退。随着物流逐步完全恢复，内陆地区库存获得消化，价格企稳回落，利润也追随声浪。之后，虽然国内疫情早已获得有效地掌控，但海外市场的愈演愈烈和国际原油价格的下跌，使得甲醇价格焦点的大大下探，甲醇生产利润更进一步走弱，部分联醇企业开始转产合成氨。据隆众测算，目前煤制甲醇生产的变动成本为1143元/吨，而几乎成本在1313元/吨。

而截至6月下旬内蒙市场甲醇市场价格仅有为1325元/吨，因此利润仅有为12元/吨（几乎成本），182元/吨（变动成本）；天然气制甲醇方面，西南天然气制甲醇的变动成本为1417元/吨，几乎成本在1587元/吨，6月下旬西南地区甲醇市场价在1455元/吨，因此利润为-132元/吨（几乎成本），38元/吨（变动成本）。主产区生产企业实际早已步入盈亏边缘，多数企业生产亏损，不过从变动成本看甲醇生产企业利润仍有膨胀空间。注目煤炭消费旺季即将来临，否能对甲醇价格给与一定的成本承托。　　数据来源：隆众资讯　　2、国际甲醇供应状况分析　　国际装置方面，每年1-4月为国外甲醇装置的检修季。

今年1月期间，我国仅次于的进口来源国伊朗因寒潮限气健民用，气头装置大面积行驶，造成伊朗80.60%的甲醇装置行驶检修。再行再加美国、马来西亚以及文莱地区多套装置行驶或降负，外盘装置动工降到历史低位。

至2月下旬，马来西亚石油两套总计236万吨/年甲醇装置全线驾车，2#170万吨/年装置负荷也基本提高至长时间水平。由于中旬伊朗地区完全恢复供气，伊朗ZPC的1#165万吨/年装置和2#165万吨/年甲醇装置、麻将165万吨/年甲醇装置和卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置也在中下旬相继重新启动。而伊朗新的装置Bushehr165万吨/年甲醇装置早已投产；Kimiya工厂165万吨/年甲醇装置也在今年5月份试车顺利，6月份生产量合格品。

　　数据来源：隆众资讯　　隆众资讯的数据表明，累计到2020年4月，伊朗甲醇生产能力大约在1221万吨/年，占到全球生产能力的21%，是次于中国的全球第二大甲醇生产国。而伊朗甲醇主要用作出口，中国和印度是主要买家，其中中国购买量占到到伊朗出口量的65%左右。中国甲醇仅次于市场需求在甲醇制烯烃，而印度甲醇市场需求多在传统下游。不受原油暴跌和海外疫情的影响，二季度海外传统下游市场需求下滑。

中国市场需求规模大且更为平稳，伊朗货主更加不愿将货发往中国，以取得更高的利润报酬。目前来看，外盘装置运营嗣后正处于稳定状态，除南美地区部分装置以外，仍未其他由于成本问题行驶或者降幅，海外甲醇供应压力亦更为显著。　　3、国内甲醇进口分析　　进口方面，每年一季度是外盘装置检修高峰期，因而甲醇进口量正处于季节性低点，但随着近年来外盘装置相继投产，今年一季度我国甲醇进口量同比依然减少。

今年1—2月，我国甲醇进口量为172万吨，同比增加6.2%。转入二季度，不受伊朗甲醇新的装置投产及全球疫情影响下，海外市场需求偏弱，外盘货源放往中国展开套利意愿减少，进口量持续走高。据隆众资讯统计资料，2020年5月进口船货返港量预计114.99万吨，较4月份海关数据进口量（107.38万吨）增量7.61万吨，增幅7.09%，国内甲醇进口量之后向下突破，月内进口船货原订计划相似130万吨，但在港口罐容紧绷的压力下，主流库区停泊压力减小，停泊速度较慢，使得进口方才预期，但仍保持增量，超过2020年最低水平。

6月份进口量预估仍将保持在100万吨以上。　　来源：wind 瑞达期货研究院　　来源：wind 瑞达期货研究院　　近两年来，伊朗新的装置逐步减少，造就国内甲醇进口持续上升。整体看一季度伊朗甲醇对华出口总量在87.42万吨，二季度预估在137.66万吨，二季度同比增加46.46%。

共创三季度，伊朗新的装置Kimiya工厂165万吨/年甲醇装置5月份试车顺利，6月份已生产量合格品，三季度伊朗甲醇到港货源将更进一步减小。从先前来看，基于目前伊朗、沙特等中东主要甲醇对华输入比较平稳，短期低进口格局仍持续一段时间，供应末端压力仅存。

　　此外，由于海外甲醇生产商以天然气制甲醇居多，所以天然气价格焦点明显回升必要拉低了甲醇生产成本，再加海外市场需求大幅度衰退，中国市场价格低于海外价格，进口末端持续保持利润低企的状态。4月份至今，甲醇进口利润持续正处于200元/吨以上，5月上旬甚至超过300元/吨。在低利润的驱动下，也促成海外货源大大涌进中国市场。　　来源：wind 瑞达期货研究院　　3、国内甲醇库存分析　　从库存来看，虽然春节期间不受疫情影响，船只到港量较其他时间较少，但港口进口货到港比较稳定，终端及社会库皆有船货到港，船只停泊并没受到影响。

不过各地为了掌控疫情，实施了一系列的物流管制措施，国内货源无法流通，车运提货阻碍。2月中下旬，虽然物流逐步完全恢复，但疫情的发展导致甲醇下游市场需求大规模下降，从而造成港口地区库存持续上升。之后，国际油价的大幅度暴跌使得全球甲醇市场步入“无序”暴跌阶段，无论是亚洲还是欧美区域，外盘套利空间持续关上，低利润造就低进口，港口甲醇库存多达110万吨。

　　来源：wind 瑞达期货研究院　　数据来源：隆众资讯　　由于液体化工库容受限，港口经常出现胀库，船货返港停泊速度十分较慢。尤其是5月中旬以来，持续减少的到船数量，使得港口库区罐容事态之后党内外，为防止甲醇流动性持续弱化，月中开始部分库区相继实施仓储酬劳新标准，超期货物的仓储费用变成原本的数倍，这毫无疑问减少了库区的提货量，但市场需求比较平稳，反而使得市场挤兑风险下降。截至6月中旬，沿海港口甲醇库存在128万吨，创年内新纪录的同时，也创下了历史同期最低。由于目前港口一罐难求状态仍未减轻，市场心态以及情绪影响较小，但目前外盘装置运营嗣后正处于稳定状态，后期进口量仍将持续到港，港口低库存问题短期无法减轻。

　　此外，6月13日，浙江温岭再次发生一起槽罐车发生爆炸事故。本次事故除了为全国危险性货物运输行业所隐蔽问题更进一步敲响警钟外，随着涉及部门对危化品运输强化管理，危化品的运输能力将不会受到影响，特别是在是不合格的小型企业不会有限。

因运输受到严苛的监管，运力将受到影响，行业物流成本将减少。由于今年以来甲醇进口减少、库容紧绷，再行变换市场运力紧绷，整体仓储方面的压力在提高。在物流不畅通的情况下，生产企业或进口贸易商销售变难，对于工厂和贸易商毫无疑问雪上加霜。

　　4、下游市场需求方面　　甲醇传统下游消费牵涉到汽车、房地产、能源消费、农药、医药、染织等多个领域。春节后不受疫情影响，多达15个省份拒绝企业根据自身情况延后停工，甲醇传统下游开工率大幅度上升。至2月下旬，随着停工的减少，开工率有所回落，然基于产业特性问题，部分行业停工节奏驱动显弱，多数下游仍并未超过长时间水平。

　　甲醛市场因各地环保监察有力继续执行，再加下游板材出口阻碍，开工率无法显著提高。且接下来是北方农忙时节，对甲醛、板材的动工不会有一定影响；而南方6-7月正处于雨季，有利于板厂的整体动工，也将影响甲醛的动工。MTBE近期受调油市场恶化，开工率倒数六周提高，汽油终端消费仍之后维持充沛，炼厂经常加压动工负荷仍正处于比较高位，MTBE刚刚须要更为平稳。醋酸方面，国内对印度出口的占比仍然较高，但2020年因疫情影响，国内冰醋酸对印度出口量经常出现了显著增加，1-4月份对印度出口占到比增加到36.46%，显著高于平均水平。

目前来看，印度地区下游产品开工率不低，市场需求能力上升，国内醋酸出口仍将不存在较小考验。变换自身转入动工的传统淡季，动工提高更为受限。二甲醚在原油低位影响下，市场需求也受到影响，行业后期转入淡季，市场需求遗之后走低预期。

　　来源：wind 瑞达期货研究院　　截至6月中旬，国内甲醛企业开工率为22.68%，较去年同期上升8.17%；二甲醚开工率为21%，较去年同期上升12.1%；醋酸开工率为68.72%，较去年同期上升6.03%；MTBE开工率为48.46%，较去年同期下降3.45%。后市来看，全球主要经济体衰退前景不容乐观，国内经济必定受到波及。

虽然下半年部分甲醇传统下游将要转入市场需求旺季，但对甲醇市场需求增量受限。　　烯烃市场需求方面，2019年以来，由于利润较好，年初甲醇制烯烃开工率长年保持在85%以上的高动工水平。

由于春节期间不行驶，原料甲醇库存更为充足，但疫情愈演愈烈后，不受物流影响，产成品无法成功运往，部分企业也经常出现叛负荷，国内煤（甲醇）制烯烃装置整体动工负荷一度上升至73%。之后，随着物流完全恢复，烯烃装置负荷逐步提高。

装置情况看，3、4月份沿海多套MTO装置相继已完成检修，目前动工负荷比较较高，多数为满负荷生产。内地来看，吉林康奈尔30万吨/年甲醇制烯烃装置的试车也减少了后期甲醇的市场需求，但随着宁夏宝丰二期年产220万吨甲醇投产，该企业原本每月大约4万吨甲醇需求量外采将逐步完结。整体来看下游烯烃市场需求后期缺少更进一步快速增长空间。

　　从甲醇制烯烃盘面利润看，上半年因烯烃下游产品价格持续回落，而甲醇价格正处于低位，甲醇制烯烃利润整体更为相当可观，5月下旬至6月下旬，甲醇制烯烃利润盘面利润保持在2000-2400元/吨。低利润造就了高动工，但低动工也意味著后期可提高空间受限。且目前港口烯烃企业整体的原料库存皆比较高位，烯烃市场需求驱动增量驱动贞一般。

　　来源：wind 瑞达期货研究院　　另外，3月份油价暴跌35美金后，油制烯烃成本优势显著，东北亚乙烯价格一度跌到至331美元/吨，近高于08年金融危机水平，沿海地区MTO装置面对的低成本竞争五品威胁大大提高。不过，之后乙烯单体价格因海外装置的原因和国际油价声浪等因素而经常出现显著回落，至6月下旬，东北亚乙烯价格在841美元/吨，甲醇比较外采行单体优势重返，从而对甲醇市场需求产生利多承托。　　来源：wind 瑞达期货研究院　　三、市场评估与未来发展　　整体来看，今年甲醇装置春检力度稍小，且检修时间跨度变长，没能在供应末端提振价格。

再加今年新的投产装置较多，尤其是宝丰二期生产能力几乎获释后，西北地区供应更为充足，国产货源将增大流入，而下半年仍有新的装置将要投产，供应压力有增无减。但主产区生产企业实际早已步入盈亏边缘，多数企业生产亏损，成本面承托下甲醇价格之后上行空间并不大。

国际市场来看，今年海外多套新的装置投产，而目前外盘装置运营嗣后正处于稳定状态，再加疫情影响下海外传统下游下滑，外盘货源放往中国展开套利意愿减少，低进口利润促成低进口格局仍持续一段时间，港口低库存问题短期无法减轻。　　市场需求末端，传统下游方面，虽然中国在疫情下以较慢的速度完全恢复生产，但全球主要经济体衰退前景不容乐观，国内经济必定受到波及。即便下半年部分甲醇传统下游将要转入市场需求旺季，但对甲醇市场需求增量受限。烯烃市场需求方面，甲醇制烯烃利润整体更为相当可观，目前内地和沿海烯烃企业动工负荷皆较高，而三季度甲醇下游暂不追加生产能力市场需求，二季度末下游烯烃厂家整体的原料库存皆比较高位，这也意味著对甲醇市场需求缺少更进一步快速增长的预期。

　　整体而言，甲醇市场低产量、低进口、低库存无法减轻，但市场需求方面提高力度非常受限，供需格局仍然展现出较强。目前甲醇价格已正处于历史低位，多数生产企业正处于亏损状态，生产厂家挺价心态较强，现货末端之后暴跌空间受限。期货末端来看，甲醇价值被高估下市场对远月的预期比较较好，但中期来看，若现货基本面没实质性恶化，随着结算邻近，基差修缮市场需求或使得期货盘面不存在回升风险，下半年国内甲醇市场整体呈圆形低位波动运营态势。