澳门威斯尼斯人|圣湘生物IPO：上游原材料被外商垄断 招标项目被举报

本文摘要：来源微信公众号：企观资本　　2020年6月23日,圣湘生物科技股份有限公司（以下全称“圣湘生物”）通过了科创板发审委 的审查,并于7月2日递交登记。

来源微信公众号：企观资本　　2020年6月23日,圣湘生物科技股份有限公司（以下全称“圣湘生物”）通过了科创板发审委 的审查,并于7月2日递交登记。这是 时隔东方生物后又一家与新冠肺炎疫情防控涉及企业将要顺利上市。　　自2008年正式成立以来,圣湘生物仍然专心于诊断试剂和仪器 的研发、生产、销售,以及第三方医学检验服务于一体 的体外临床（主要为分子临床）整体解决方案提供商,主要产品及服务还包括检测试剂、仪器和检测服务,2019年构建营业收入3.65亿元,其中检测试剂及仪器收益3.24亿元占到比多达90%,是 公司 的核心产品。

　　分子临床行业 的上游为生物化学材料和仪器,中游为诊断试剂和器材,下游为医院和第三方检测机构。在整个产业链中,上游掌控核心技术和定价权,且目前主要由外商独占,国内分子临床原材料相当严重倚赖进口。

在贸易战背景下,中国分子临床行业不存在被外商“卡脖子” 的可能性。　　圣湘生物不仅对上游没定价权,对下游医疗机构 的议价中也正处于弱势地位,具体表现在该公司贴现账款占到总资产近三成 的比例,以及销售费用是 研发费用 的将近4倍。

另外,圣湘生物将试剂和仪器绑销售 的模式或不可持续,各地政府相继实施规定压制绑销售 的现象,该公司与张家界市人民医院合作 的招标项目被检举因涉嫌商业行贿,当地政府已实施行政指导意见责备医院不要按照招标书继续执行。　　上游原材料易遭国外“卡脖子”,对下游医院议价能力很弱　　资料　　分子临床产业链上游是 生物化学原料,还包括临床酶、引物、翻转酶、探针等生物制品,高纯度氯化钠、谷氨酸等细致化学品以及萃取介质材料。

上述原料主要由罗氏、Meridian life science、Solulink、Surmodics等国外巨头独占,国内仅有少数厂家生产个别产品,且规模较小。大部分国内企业不能做到代理,定价权被外资品牌牢牢地把触。圣湘生物坐落于分子临床产业 的中游,在原材料上目前依然受限于国外企业。

　　仅有拿辣根过氧化物酶这一种原料举例,该酶制剂 的市场价值仅有数千万元人民币,但是 却承托了将近一半 的生化诊断试剂以及大部分酶联成免疫系统分析试剂及非常部分 的磁微粒化学发光试剂,一旦这单一原料 的进口供应不平稳,将必要造成国内体外临床行业经常出现很大 的波动,对下游数万亿 的医学检验乃至整个医疗产业导致很大 的影响。在中美贸易摩擦大大 的背景下,不回避由美国主导 的西方国家容许分子临床原材料出口 的情况再次发生。　　其下游应用领域主要面临医院、独立国家实验室等,圣湘生物面临医院等强势机构时不能被动拒绝接受报价,这可以从财务指标上明晰 的体现出来。以2019年为事例,圣湘生物 的资产总额大约为6.42亿元,营业总收入3.65亿元,同期应收款项高达1.88亿元,占到总资产 的近三成,占到营业总收入 的比重堪称 超过50.51%,而同期预收账款仅有0.07亿元,指出其对下游没什么议价能力。

　　圣湘生物正处于分子临床 的中游,主要是 分子诊断试剂和仪器两类产品 的研发、生产和销售,国内试剂发展更为很快,而国产仪器占到比比较较小。圣湘生物 的主要产品为HBV（乙肝病毒）、HCV（丙肝病毒）、HIV（艾滋病毒）等少见病毒 的核酸检测试剂,以及甲型、乙型、丙型流感等常见疾病 的核酸检测试剂盒。

目前在这些领域竞争 的厂家众多且完全全部为国产品牌,同质化竞争相当严重。　　绑销售模式或不可持续,招标项目被检举　　2018年以前,“仪器+试剂”绑销售是 国内最重要 的IVD市场销售模式,绝大部分 的IVD厂商不这样做到。这类似于吉列剃须刀 的盈利模式,刀架（仪器）很低廉,刀片（试剂）很喜。

反映在财务数据上就是 ,试剂 的毛利率很高,但仪器 的毛利率较低。　　资料　　虽然圣湘生物在招股书里回应“公司仪器和试剂产品为开放式系统,即公司试剂产品可与其他品牌仪器配上用于,同时公司仪器产品均可限于于其他品牌试剂”。但圣湘生物同时也回应“同时用于公司仪器和试剂可以超过更佳 的效果”。

　　由于检测准确度对于疾病化疗至关重要,下游医院及第三方检测机构一般不会配上用于同一公司和试剂和仪器。　　“绑销售” 的盈利模式仍然受到外界 的批评。

2018年以来,国家及各地涉及部门陆续公布禁令医院假冒出租、捐献、投入设备等形式,拒绝接受绑销售耗材和设施设备销售 的文件。其中,北京明确规定,要严管医疗设备 的捐献、投入、出租,不准绑销售等变相订购耗材试剂 的不道德,以及避免耗材订购价格过低,避免高值耗材欺诈。　　无风不起浪,2019年2月至3月,在问政湖南官网上,有多达5篇文章检举张家界市人民医院（圣湘生物第5大客户）区域性医学检验中心合作资源共享项目因涉嫌违规招标。检举文件不仅对“圣湘生物”设置特定特分条款,因涉嫌登录仓储中标人,且假冒“合作资源共享招标”名义行设备投入、试剂与耗材绑销售之鉴。

检举文件还称之为,按目前张家界市人民医院检验科年试剂订购量5300多万元,依照大幅递减规律总计6年将绑销售试剂耗材约4亿~5亿元。　　资料　　经调查,张家界市场监督管理局于2019年4月28日对张家界市人民医院印发了行政指导意见书,其理由为公立医院在设备投入、绑耗材销售等不道德因涉嫌商业行贿,具备显著 的反竞争性,责备医院不得按原本制订 的招投标书中 的方案继续执行,否则必须分担适当 的法律后果。　　这一事件体现出有绑销售 的模式在未来面对较小 的政策风险,随着医疗机构对医疗设备物资 的订购更加透明化和规范化,圣湘生物 的经营和销售模式必定不会遇上极大 的挑战。

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